腾信股份(300392.CN)

腾信股份:国内领先的互联网广告,公关服务提供商

时间:14-09-01 00:00    来源:海通证券

腾信股份(300392)新股发行网上发行日和网下配售日为 2014-8-29。公司拟发行 1600万股,占发行后总股本的 25%,其中,网下 发行 960万股、网上发行 640万股。发行价为 26.10元/股

公司分析:

公司主营业务稳步增长。公司主营业务是为客户提供互联网广告服务和互联网公关服务。其中互联网广告服务包括互联

网数据挖掘及策略制定;效果监测;媒介购买、广告投放、网站建设及创意策划。互联网公关服务包括舆情监控和社会化 媒体营销。2011-2013公司主营业务收入分别为 62840万元、67293万元和 69271万元,同比增长 7.09%和 2.94%;归 属于母公司净利润分别为 5790万元、6033万元和 7742万元,同比增长 4.20%和 28.32%。

广告服务仍为主要收入来源,公关业务高速增长。目前公司的营收中互联网广告服务仍占据绝对的比例,2013年公司互 联网广告服务分项收入为 64853万元,占总营收的 93.62%。公关业务虽然占比较低,但增长迅速,2012和 2013年分别 增长了 23.71%和 44.75%。

拥有优质的媒介资源和客户资源。公司非常注重与优质的互联网媒介开展合作。在 2013年底艾瑞咨询监控的我国流量前 50家互联网媒体中,公司已与其中的 41家建立了合作关系。此外,公司还拥有包括伊利、交通银行、建设银行和华安基 金等在内的优质客户。

国内互联网广告市场处于高速增长期,市场规模迅速扩大。2010年-2013年,我国互联网广告市场从 325.5亿元的规模扩 增至 1100亿元的规模,增长了 3倍之多,且根据艾瑞咨询的预测,将在 2017年达到 2800亿元的规模。利好行业内的相 关公司。相较而言,我国公关行业的规模较小。2013年公关市场规模为 341亿元,目前处于稳步增长阶段。

盈利预测与估值定价

合理估值区间为 2014年 32倍 PE,2015年 28倍 PE,对应的合理价值区间为 49.92元-52.36元。我们预计公司 2014-2016年销售收入分别为 73646万元、79279万元和 85998万元。归属于母公司的净利润分别为 10009万元、11947万元和 14372万元,对应的 EPS 分别为 1.56元、1.87元和 2.25元。上市公司中,公司的主要竞争对手为省广股份、思美传媒、蓝色 光标和华谊嘉信。按 8月 28日收盘价计算,四家公司 2014-2016年的平均 PE 分别为 36.23倍、28.04倍和 23.90倍。 基于稳健性原则,我们给予公司 2014年 32倍 PE,2015年 28倍 PE 的估值,对应的价值区间为 49.92元-52.36元。